DÉFINITION:

Une obligation est comme une reconnaissance de dette émise par une entreprise, un gouvernement ou une institution en échange d'espèces, et elle est négociable sur les marchés financiers, comme une action.

🤔 Comprendre les obligations

Lorsqu'une entreprise a besoin d'argent, les deux options disponibles sont de vendre des actions en soi ou d'emprunter de l'argent - et une entité émettrice d'obligations emprunte de l'argent à des investisseurs. Les investisseurs obligataires doivent rembourser leurs fonds à l'émetteur de l'obligation, ce qui en fait des prêteurs. Ils peuvent vendre leur obligation (qui est comme une note de reconnaissance de dette) à d'autres investisseurs, permettant à l'obligation de se négocier sur le marché. L'émetteur de l'obligation rembourse le propriétaire de l'obligation lorsqu'elle est due (lorsqu'elle « arrive à échéance ») et effectue généralement des paiements d' intérêts (« coupons ») en cours de route. Mais comme les entreprises peuvent faire faillite, il n'y a aucune garantie qu'un détenteur d'obligations soit remboursé.

EXEMPLE 1 :

Le géant de la bière AB InBev est célèbre pour posséder Budweiser et un tas d'autres marques de bière. Mais en 2016, la société avait besoin d'une grande quantité de nouveaux fonds pour réaliser sa plus grosse acquisition jamais réalisée : SAB Miller. Pour payer l'acquisition de plus de 100 milliards de dollars, AB InBev a conclu l'une des plus importantes transactions obligataires de l'histoire, émettant pour 46 milliards de dollars d'obligations. AB InBev rembourse maintenant lentement cette dette de 46 milliards de dollars provenant de ses ventes de bière.

EXEMPLE 2 :

Depuis 2011, le gouvernement Camerounais recourt à l’émission de Bons du Trésor Assimilables (BTA) et de Obligations Assimilables du Trésor (OAT) pour se financer. Il s'agit d'une réelle opportunité d’investissement car le rendement des BTA par exemple est compris en 3,5% et 7%. A titre d’exemple, en Avril 2020, le Cameroun émettait des BTA d’une valeur de 20 milliards de FCFA à 26 semaines de maturité à échéance 6 novembre 2020.

Définition et caractéristiques des Bons du Trésor Assimilables

Un bon de trésor assimilable peut être défini comme un titre d’emprunt émis par un Etat et remboursable à échéance. Dans la zone CEMAC, un BTA est émis pour une durée inférieure à 1 an : 13, 26 et 52 semaines. Sa valeur nominale est fixée à 1 million de francs CFA et dont les intérêts sont précomptés.

Les BTA sont des titres de marché public à ce titre, ils sont émis dans un premier temps sur le marché primaire par adjudication. Ce marché est réservé uniquement aux Spécialistes en Valeur du Trésor (SVT) agréés dans la zone CEMAC comme EJARA. Par la suite, ces derniers sont tenus de pouvoir les commercialiser à tout investisseur potentiel qui se présenterait auprès de leurs guichets ou via leurs plateformes en ligne.

Acheter des Bons du Trésor Assimilables (BTA) au Cameroun

Vous l’avez compris, le BTA est un produit d’épargne ou d’investissement au même titre que l’emprunt obligataire. Si les rendements affichés sont très attractifs, l’accès au produit reste restreint faute d’une culture financière de la population. Il faut aussi dire que les acteurs du marché des titres publics ne jouent pas vraiment le jeu car ce produit d’épargne est très rarement proposé par les Conseillers bancaires. Raison pour laquelle EJARA via sa plateforme en ligne va démocratiser cela pour tout le monde. Intéressé par ce produit d’investissement au Cameroun ? Adressez-vous à nous par mail ( support@ejara.africa ) ou via le canal Telegram.

En résumé

C'est une reconnaissance de dette que vous pouvez échanger - mais elles ne sont pas garanties...

Une obligation forme une relation emprunteur/prêteur. L'emprunteur est la société émettrice d'une obligation, le prêteur est l'investisseur qui achète une obligation. Les emprunteurs obtiennent de l' argent pour eux-mêmes, les prêteurs reçoivent généralement des paiements d' intérêts . Mais les entreprises, les entités et les gouvernements qui émettent des obligations peuvent faire faillite, ce qui pourrait signifier que l'investisseur obligataire ne se fait pas rembourser la reconnaissance de dette.

Quels sont les principaux termes obligataires à connaître

Pour comprendre les obligations, il est utile de décomposer le jargon que vous entendrez autour du concept. Ensemble, ces termes sont liés et forment la base de l'écosystème des obligations - lorsque vous utilisez chacun d'eux, vous remarquerez qu'il se rapporte à un autre des termes ci-dessous (style "cercle de vie").

• Principal et intérêts : ce sont les deux éléments financiers clés d'une obligation. Le principal est le montant d'argent initial qui a été emprunté par l'entité émettrice d'obligations. L' intérêt est un montant fixe ou variable payé par l'emprunteur (l'émetteur de l'obligation) au prêteur (le propriétaire de l'obligation). Il est généralement exprimé en pourcentage du principal et souvent payé semestriellement (tous les six mois). Considérez les intérêts comme le coût d'un emprunt et l'avantage d'un prêt.
• Coupon : C'est une autre façon de décrire les paiements d'intérêts - c'est le taux d'intérêt annuel qui détermine le montant que l'émetteur de l'obligation (l'emprunteur) paie au détenteur de l'obligation (le prêteur) pendant toute la durée de l'obligation, généralement tous les six mois.
• Date d' échéance : Il s'agit de la date de fin de l'obligation. C'est lorsque la société émettrice d'obligations (l'emprunteur) doit rembourser la totalité du montant emprunté (le principal) au détenteur de l'obligation.
• Exemple : Avec une obligation de 1 000 Fcfa à 10 ans à 5 % d'intérêt, l'émetteur de l'obligation contracte essentiellement un prêt de 1 000 Fcfa. Il paiera ensuite au détenteur de l'obligation (le prêteur) 25 Fcfa tous les six mois (5 % du principal de 1 000 Fcfa par an, divisé par 2 puisqu'il est payé deux fois par an). Ensuite, il remboursera l'intégralité du principal de 1 000 Fcfa lorsque l'obligation arrivera à échéance dans 10 ans.

Qui émet des obligations ?

Les émetteurs d'obligations (les entités qui souhaitent emprunter) ont tendance à se répartir en quatre groupes principaux :

1. Entreprises : les entreprises émettent des obligations pour lever des fonds afin de financer des projets de croissance, louer de nouvelles propriétés, acquérir une autre entreprise ou simplement avoir plus d'argent en banque.
2. Administrations municipales : les administrations locales ou l'un des États américains émettent des obligations municipales. Ils sont souvent appelés "munis" en abrégé. Pour certains investisseurs, selon leur lieu de résidence, l'achat d'une obligation municipale dans leur État d'origine présente des avantages fiscaux par rapport à d'autres obligations, car les paiements d'intérêts dans l'État d'origine peuvent être exonérés d'impôt . EJARA n'est pas un conseiller fiscal, alors assurez-vous d'en consulter un pour plus de clarté sur les questions fiscales.
3. Gouvernements fédéraux : les obligations émises par le gouvernement fédéral font partie des investissements les moins risqués disponibles, car elles sont garanties par « l'entière confiance et le crédit » du gouvernement américain et elles sont connues sous le nom de « bons du Trésor » ou « Treasuries ». Le gouvernement américain émet des bons du Trésor et utilise les fonds de la vente pour payer les salaires des employés du gouvernement, les contrats militaires, les initiatives de santé publique ou tout autre besoin de dépenses du gouvernement.
4. Autres institutions : les universités, les agences de transport en commun et d'autres organisations peuvent également émettre des obligations pour se financer pour des choses comme des opportunités de croissance, comme l'expansion dans de nouveaux pays ou la construction de nouveaux bureaux.

Types d'obligations que vous verrez

Entre ces quatre types d'émetteurs, il existe de nombreux types d'obligations que vous rencontrerez. Ils sont différenciés avec des caractéristiques uniques, mais toutes les obligations contiennent un certain niveau de risque.

Les obligations convertibles sont des obligations d'entreprise qui permettent au détenteur d'obligations d'échanger l'obligation contre des actions à prix proportionnel de la société. Étant donné que le détenteur d'obligations bénéficie de l'option de conversion de l'obligation, le taux d'intérêt qu'il gagne de l'émetteur de l'obligation a tendance à être relativement inférieur à celui d'une obligation non convertible standard. L'émetteur d'obligations a l'avantage de payer un taux d'intérêt plus bas parce que vous bénéficiez de la convertibilité.

Les obligations à coupon zéro (alerte spoiler) ne paient pas de paiement d'intérêts de coupon au détenteur de l'obligation. Au lieu de cela, ils sont proposés à un prix inférieur (une remise) à leur valeur nominale finale. L'avantage potentiel de l'investisseur est donc la différence entre ce qu'il paie pour acheter l'obligation et le montant remboursé à l'échéance. L'émetteur de l'obligation ne paie pas d'intérêts ou de coupons en cours de route.

Les obligations remboursables par anticipation ou puttables sont des obligations qui peuvent être résiliées par anticipation par l'émetteur ou l'investisseur.

• Une obligation remboursable peut être « rappelée » (réclamée) par l'émetteur à certains moments avant que l'obligation ne soit censée arriver à échéance. La possibilité d'appeler une obligation de manière anticipée est un avantage pour l'émetteur et un coût pour le détenteur d'obligations, de sorte que l'émetteur a tendance à compenser le détenteur d'obligations pour cela avec un taux d'intérêt plus élevé.
• Une obligation remboursable au gré du porteur peut être « mise » (revendue à l'émetteur) par le détenteur de l'obligation à certains moments avant la date d'échéance. Il est avantageux pour les détenteurs d'obligations de pouvoir remettre une obligation à l'émetteur de l'obligation. Pour compenser l'émetteur pour ce coût, l'obligation a tendance à offrir un taux d'intérêt inférieur payé au détenteur de l'obligation.

Les obligations sur les marchés

Tout comme les actions , les obligations se négocient sur les marchés boursiers. Vous pouvez acheter des obligations auprès d'un courtier en obligations, tandis que les obligations d'État peuvent également être achetées directement auprès d'organismes gouvernementaux. Vous pouvez même obtenir une exposition aux obligations en achetant des fonds constitués d'investissements obligataires. Quelle que soit la manière dont vous accédez aux obligations, deux éléments clés d'une obligation sont nécessaires pour comprendre sa valeur : le prix et le taux d'intérêt .

Taux d'intérêt : La valeur pour un investisseur de posséder une obligation est principalement le taux d'intérêt payé par l'émetteur. Le taux d'intérêt qu'un émetteur doit payer est lié à sa solvabilité - le degré de risque de l'émetteur et la probabilité qu'il rembourse l'obligation à la date d'échéance. Les investisseurs doivent s'attendre à des taux d'intérêt plus élevés pour les obligations plus risquées.

Prix : les investisseurs peuvent également gagner en achetant une obligation à un prix réduit (inférieur) et en étant remboursés au prix fort. Le « prix total » est connu sous le nom de « valeur nominale », et il s'agit généralement de 1 000 $ pour une obligation. Il est possible d'acheter une obligation à un prix réduit comme 900 $ et d'être remboursé de la valeur nominale totale de 1 000 $ à la date d'échéance. Il est également possible que l'obligation de 900 $ perde de la valeur si l'émetteur risque de faire défaut ou fait effectivement défaut. Faire défaut signifie ne pas effectuer ses paiements légalement obligatoires au détenteur de l'obligation.

Les taux d'intérêt et les prix des obligations ont tendance à avoir une relation inverse en dents de scie. Lorsque les niveaux des taux d'intérêt dans l'économie augmentent, le prix d'une obligation a tendance à baisser. En effet, le taux d'intérêt fixe de l'obligation (le « taux du coupon ») devient moins attrayant à mesure que les taux d'intérêt augmentent - la hausse des taux signifie que les investisseurs peuvent trouver ailleurs des obligations à taux d'intérêt potentiellement plus élevé qui seraient plus attrayantes. En conséquence, la demande pour ces obligations à faible taux d'intérêt existantes chute, ce qui fait baisser leurs prix.

Quels sont les risques obligataires ?

Tout comme pour les actions , rien ne garantit qu'un investisseur générera un rendement à partir d'un investissement obligataire. Les obligations sont considérées comme moins risquées que les actions car les émetteurs ont l'obligation légale de rembourser les détenteurs d'obligations et aucune obligation de rembourser les actionnaires. Les investisseurs peuvent utiliser les obligations pour diversifier et réduire le risque global de leurs portefeuilles, en équilibrant ce qui est investi en actions. Mais les émetteurs d'obligations peuvent faire faillite et, s'ils le font, les détenteurs d'obligations peuvent potentiellement perdre la totalité de leur investissement. En général cependant, les prix des obligations ont tendance à être moins volatils que les actions - mais voici deux des principaux risques.

Risque de défaut : le défaut survient lorsqu'un emprunteur (l'émetteur de l'obligation) ne paie pas les intérêts ou même la totalité du principal au détenteur de l'obligation. Cela est généralement dû au fait que l'entreprise devient insolvable, c'est-à-dire lorsqu'elle s'endette plus qu'elle ne peut rembourser. Les défauts de paiement sont généralement liés aux faillites, qui est un processus légal pour déterminer ce qu'il advient d'une entreprise insolvable.

Si une entreprise fait défaut, les détenteurs d'obligations peuvent avoir un avantage relatif par rapport aux autres personnes à qui l'entreprise doit de l'argent, mais peuvent également avoir un désavantage relatif par rapport aux autres personnes. En cas de faillite , les détenteurs d'obligations peuvent avoir la priorité pour être remboursés avant les vendeurs, les employés et les actionnaires de l'entreprise, mais peuvent également être remboursés uniquement après le remboursement des créanciers principaux ou privilégiés de l'entreprise. Cependant, si une entreprise passe par le processus de faillite, même les détenteurs d'obligations courent le risque de ne pas être remboursés intégralement.

Risque de taux d'intérêt : l'émetteur de l'obligation verse des intérêts au détenteur de l'obligation sous la forme de paiements de coupons, et le détenteur de l'obligation souhaite les paiements de coupon les plus élevés possibles compte tenu du risque de l'obligation. Si les taux d'intérêt augmentent et que d'autres sociétés (avec des niveaux de risque similaires) commencent à émettre des obligations à des taux d'intérêt plus élevés, cela peut rendre vos obligations moins attrayantes pour les investisseurs. Le résultat pourrait être une baisse du prix de l'obligation.

Notation de l'obligation = niveau de risque de l'obligation

Si votre ami vous demande de couvrir son onglet de brunch, vous pouvez faire un calcul interne de sa capacité à vous rembourser. Les agences de notation utilisent une approche similaire pour les émetteurs d'obligations, mais effectuent généralement une analyse plus rigoureuse et complexe pour évaluer la solvabilité d'un émetteur. Ils publient également les résultats de leurs analyses, généralement appelées cotes de crédit, pour aider les investisseurs à prendre des décisions.

Les notations de crédit sont produites par des sociétés tierces distinctes (telles que Fitch, Moody's ou Standard & Poors) pour évaluer la santé financière et la solvabilité d'un émetteur d'obligations. Ils évaluent de nombreux facteurs, mais l'accent est mis sur l'évaluation de la capacité de l'entreprise à rembourser ses dettes . Si son entreprise bénéficie d'une croissance des ventes et des bénéfices , sa cote de crédit est plus susceptible de s'améliorer que si elle ne se développe pas dans ces domaines. Si un pays entre en récession économique , la cote de crédit de son gouvernement est plus susceptible d'en souffrir.

• Investment grade = risque de défaut modéré à minime. Il s'agit d'émetteurs notés Baa ou plus (pour Moody's) ou BBB ou plus (pour S&P). La meilleure note est Aaa ou AAA, qui n'est détenue que par une poignée de gouvernements, d'entreprises et d'autres émetteurs d'obligations.
• Non-investment grade = risque de crédit substantiel. Communément appelés «obligations de pacotille», ces émetteurs ont des niveaux d'endettement élevés - les investisseurs doivent savoir que leurs obligations présentent un risque de défaut considérablement plus élevé. En retour, les investisseurs exigeront généralement des taux d'intérêt plus élevés pour les compenser pour tout ce risque supplémentaire qu'ils prennent.

Les agences de notation peuvent avoir des termes de notation légèrement différents, mais toutes suivent des analyses et des objectifs similaires - aider l'investisseur à comprendre à quel point l'obligation est risquée afin qu'il puisse mieux décider si c'est le bon investissement pour lui.

Les obligations sont-elles des « revenus fixes » ?

Oui. C'est le terme technique que vous entendrez utiliser pour désigner les obligations en général. Étant donné que de nombreuses obligations paient au détenteur d'obligations un paiement de coupon cohérent, le détenteur d'obligations reçoit un montant fixe de revenu de la société qui a émis l'obligation. Les placements à revenu fixe peuvent être attrayants pour les investisseurs à la retraite qui comptent sur leurs placements pour obtenir des flux de revenu stables afin de financer leur vie.

À Wall Street, les banques ont tendance à avoir des « divisions des titres à revenu fixe » qui négocient les obligations émises par des entreprises, des organisations ou des gouvernements. Les divisions obligataires cherchent à tirer profit du négoce d'obligations, avec des stratégies d'achat et de vente d'obligations à mesure que les prix des obligations changent.

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